一、事件概述。
   
最近我们对经纬电材进行了调研,与公司交流了公司业务发展战略、公司业绩等情况。
   
二、分析与判断。
   
并购新辉开获得通过,双主业发展大幕拉开。
   
近期,公司并购新辉开100%股权的重大资产重组事项获得有条件通过,将业务板块延伸至触控显示领域,双主业发展大幕拉开。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的ITO玻璃、盖板玻璃等,广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域。新辉开2017年、2018年、2019年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43万元、13,653.51万元和15,349.27万元。我们看好公司电磁线电抗器及触控显示产品双主业布局的发展前景。
   
新辉开具备客户优势,车载触控屏及保护屏业务有望快速成长。
   
新辉开销售市场以欧美为主,长期与大型跨国企业合作,包括世界500强企业Honeywell、伟创力等,已在业内建立了一定的品牌效应,近三年来业绩及毛利率均呈提高趋势。目前,触摸屏在手机领域成功应用后,正从手机领域大幅转向工业控制类尤其是汽车领域,车载触控屏未来年均增长率或达40%以上,作为车载触摸屏的领军企业,新辉开有望受益。公司保护屏产品是与康宁公司共同开发生产的新型产品,从外观、尺寸、膜片质量等方面均显著高于市场上现有的普通手机保护膜。由于康宁公司目前是苹果、三星等高端智能手机公司的指定供应商,拥有强大且忠实的客户群体,未来保护屏产品或将成为新辉开新的利润增长点,市场空间较大。
   
特高压交付期提振电磁线主业,电抗器产品有望逐步贡献业绩。
   
公司换位铝导线产品在特高压干式电抗器领域市场占有率较高,高端铜芯电磁线也大量应用于特高压领域。2017年我国将密集投运7条特高压线路,公司电磁线主业有望受益。另外,公司于2015年开始进入电抗器领域,在较短的时间内完成了高端产品的鉴定,产品已经两次中标国家电网特高压线路,中标总金额约1.4亿元,2016年已部分确认业绩。预计2017年,中标产品将继续交付、贡献业绩。在拥有挂网经验后,公司电抗器产品有望继续中标特高压、超高压工程,我们持续看好公司电抗器业务发展前景。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
按照2017年新辉开全年并表估算,预计公司17-19年EPS分别为0.46、0.58和0.66元,对应PE分别为28X、22X和20X,看好公司电抗器产品盈利能力及触控显示领域的成长空间,维持“强烈推荐”评级。