一、事件概述。
   
公司发布2017年半年报,上半年营业收入3.32亿元,同比减少5.61%;归属于上市公司股东净利润0.16亿元,同比增加108.49%。
   
二、分析与判断。
   
市场开拓不断突破,铜产品、铝产品收入双增长。
   
报告期,公司对电磁线产品进行合同评审和订单分析,在客户开发、产品销售和产品附加值等指标上均取得了较好的成绩,铜产品营业收入同比增长13.27%、铝产品营业收入同比增长28.26%,毛利率稳中有升。我们认为公司市场策略将有助于持续提高公司经营效率,拓展新客户,提升公司业绩。
   
电抗器产品技术领先,特高压工程订单逐步确认贡献业绩。
   
公司于2015年开始进入电抗器领域,在较短的时间内完成了高端产品的鉴定成功试制世界首台±1100kV 干式空芯直流平波电抗器,产品已经中标多条特高压线路,中标总金额近1.85亿元。报告期,串联电抗器业务实现营业收入0.54亿元,已超过去年全年,是公司归母净利润大幅增长的主要原因。下半年,随着中标产品继续交付,公司业绩增长趋势有望延续。在拥有挂网经验后,电抗器产品有望继续中标特高压工程,我们持续看好公司电抗器业务发展前景。
   
新辉开已完成过户,双主业发展大幕拉开。
   
近期,公司成功并购新辉开科技(深圳)有限公司100%股权,将业务板块延伸至触控显示领域,双主业发展大幕拉开。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的ITO 玻璃、盖板玻璃等,广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域。新辉开2017年、2018年、2019年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43万元、13,653.51万元和15,349.27万元。
   
在车载触控屏市场需求快速发展和与康宁玻璃深入合作的背景下,新辉开业绩或超业绩承诺,我们看好公司电磁线电抗器及触控显示产品双主业布局的发展前景。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
按照2017年新辉开全年并表估算,预计公司17-19年EPS 分别为0.46、0.58和0.66元,对应PE 分别为29X、23X 和20X,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
触控显示行业发展不达预期;电抗器市场拓展不达预期。