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查看PDF原文研报日期：2020-03-21
经纬辉开(300120) 投资要点 双主业架构驱动增长，多领域龙头初现。公司深耕电磁线领域超过20年，为国内铝芯电磁线领域龙头；2014年公司成立正能电气布局电抗器业务，产业链延伸至电磁线下游，成为国内极少数高电压&大容量&大型空心电抗器核心供应商之一。2017年公司并购新辉开，切入触控显示领域，打造“电子信息+电力电气”双主业架构。目前公司在特高压、特种电磁线、高端显示触摸屏、车联网终端等领域全球领先，拥有多个世界500强客户及全球销售网络，致力于打造特高压、户外显示、电子车牌等多个细分领域龙头。 2020特高压建设超预期，全年电抗器招标金额预计9-12亿元。2020年特高压建设节奏与投资额大超市场预期，全年投资额有望达1811亿元，预计2020年将开展7条以上线路招标。历史特高压线路投资中，单条直流/交流线路电抗器招标金额一般为3/2亿元左右，结合2020年特高压规划、且考虑到当前交流线路投资额相对较小，预计2020年电抗器招标金额在9-12亿元。 正能电气电抗器优势凸显，2020业绩弹性显著。公司电抗器业务2015年正式投产，已在2016年中标锡盟-泰州、上海庙-山东、昌吉-古泉等核心直流工程电抗器招标项目，电抗器产品性能国内领先。2020年3月公司成为“2020年特高压备品备件招标”唯一中标人，为全年份额表现奠定基础。中性假设情景下，若2020年特高压电抗器招标金额9亿元，在40%/30%/20%中标份额假设下，公司基于2019经营数据的业绩弹性分别达58%/34%/16%。 电磁线国内领先，电网投资加码带动需求扩张。电网承担基建投资、托底经济任务，特高压、电力物联网、配网等多环节投资加码，2020年整体投资有望稳健增长，从而带动一次设备电磁线需求扩张。公司为国内铝芯电磁线领域龙头，产品聚焦特高压、特种设备等高端领域，将充分受益于行业需求提升。 触控显示业务优势凸显，多级产品布局支撑稳健增长。5G、物联网、智能移动终端等迅猛发展使得触控显示需求维持高景气度，公司液晶显示模组、触控显示模组等核心业务国内领先，并积极布局户外显示、电子车牌等新兴领域，多级动能确保长期增势。公司客户覆盖沃尔玛、霍尼韦尔等多个世界500强企业，已打造全球销售网络，有望支撑电子信息业务板块稳健增长。 投资建议：公司打造“电力电气+电子信息”双主业架构，在电磁线、电抗器等领域国内领先。2020年特高压规划超预期，电抗器招标金额预计高增，公司为2020年特高压换流站备品备件招标唯一中标人，全年订单有望爆发，将贡献显著业绩增量；触控显示需求维持高景气度，公司前瞻布局中大尺寸领域，长期增势明确。我们预计2019-2021年公司归母净利润将分别达1.43/2.10/2.77亿元，EPS分别为0.31/0.45/0.60元，对应2020年3月20日收盘价PE分别为24.8/16.9/12.8，首次覆盖，给与增持评级。 风险提示：电网投资不及预期、特高压建设推进不及预期、原材料价格涨价风险等[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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公司名称：经纬辉开
股票代码：sz300120
市场类型：创业板
上市日期：日
所属行业：电气设备
所属地区：天津
公司全称：天津经纬辉开光电股份有限公司
英文名称：Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.,Ltd.
公司简介：经纬辉开公司是一家综合实力名列同行前茅的中外合资高新技术企业，是国内产品种类多、系列全、技术水平高、规模大的铝芯电磁线企业之一，是铝芯电磁线细分领域的龙头企业。公司主要从事电磁线产品的研发、生产及销售。公司产品包括膜包线、漆包线、换位导线等系列电磁...
注册资本：5.7亿
法人代表：陈建波
总 经 理：陈建波
董 秘：江海清
公司网址：www.jwdc.cn
电子信箱：hgl082@163.com
